5月12日的中美經(jīng)貿(mào)會談聲明無疑是一針“強心劑”，國際油價盤中應(yīng)聲拉漲，布倫特漲幅一度逼近2美元/桶，主要原因是此前市場對需求前景的憂慮，主要來自于美國高企關(guān)稅政策的壓力，而此番關(guān)稅大幅削減，提振市場對未來需求端的信心，同時也意味著布倫特短期內(nèi)暫無跌破60美元關(guān)口風(fēng)險，成功守住60.23美元/桶的年內(nèi)最低點。

美國加征關(guān)稅政策啟動后，影響最為顯著的首先是國際油價走勢，由于擔(dān)心美國加征關(guān)稅引發(fā)新的貿(mào)易爭端風(fēng)險，原油需求預(yù)期驟然轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致價格大幅下滑。自2月初中美加征關(guān)稅開啟，至5月12日中美公布經(jīng)貿(mào)會談結(jié)果，期間布倫特原油期貨從76.2美元/桶跌至63.91美元/桶，下跌12.29美元/桶、跌幅高達(dá)19.23%。

表1 2025年中國自美國進(jìn)口原油數(shù)量變化趨勢統(tǒng)計表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

此前美國加征關(guān)稅除對國際油價走勢的影響較為顯著外，中國自美國進(jìn)口原油數(shù)量也出現(xiàn)明顯下滑?？梢钥闯?，自2月美國開啟加征關(guān)稅后，美國來源的進(jìn)口原油數(shù)量下跌明顯，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示今年第一季度國內(nèi)自美進(jìn)口原油數(shù)量已經(jīng)同比下滑26.95%。

中美經(jīng)貿(mào)會談結(jié)果向好，意味著前期國際油價下滑的核心利空邏輯已被轉(zhuǎn)變。不過從5月12日盤中表現(xiàn)來看，油價漲幅先是大幅拉升而最終收盤時收窄，反映出兩點：一是市場已部分消化中美關(guān)稅下調(diào)預(yù)期，二是90天的暫停期仍有不穩(wěn)定性因素，業(yè)者依然存在謹(jǐn)慎看好情緒。

表2 當(dāng)前國際原油市場主要影響因素一覽

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

雖然中美經(jīng)貿(mào)會談帶來積極結(jié)果，但從上表可以看出，市場多空博弈特征延續(xù)，第二季度國際油價有望獲得回升動力，但短期內(nèi)迅速重返加征關(guān)稅前的點位仍有難度。市場對需求預(yù)期的情緒雖有改善，但疲軟現(xiàn)狀改善需要時間。此外由于OPEC+5-7月的增產(chǎn)計劃已經(jīng)基本敲定，國際原油供需關(guān)系也將朝著供應(yīng)略顯充裕的方向發(fā)展，將對油價的反彈空間形成抑制。

圖3  全球原油供需關(guān)系趨勢預(yù)測（單位：萬桶/日）

數(shù)據(jù)來源：EIA   隆眾資訊

展望后市，由于加征關(guān)稅帶來的利空風(fēng)險已經(jīng)減弱，且中美關(guān)稅擁有90天的暫停期，因此第二季度國際油價存在一定回升空間。同時歷史年份來看，大數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出的規(guī)律是第二季度通常是一年中油價的高地，疊加美國夏季出行高峰將在5月下旬開啟，傳統(tǒng)燃油消費旺季利好也將浮現(xiàn)。不過布倫特價格目前與加征關(guān)稅前仍有超過10美元/桶的差距，在OPEC+增產(chǎn)及局部地緣利空影響下，想要一蹴而就、填平差距仍存不小難度。但無論如何，中美經(jīng)貿(mào)會談的積極成果將加固國際油價的底部支撐，對布倫特而言60美元關(guān)口難以被輕易跌破，62-73美元/桶可能成為第二季度油價的主流運行區(qū)間。