北美的天然氣定價(jià)以亨利樞紐（Henry Hub）為核心，基于供需關(guān)系動(dòng)態(tài)調(diào)整，形成了全球最具市場化的定價(jià)機(jī)制。亨利樞紐是紐約商業(yè)交易所（NYMEX）天然氣期貨合約的交割地，其價(jià)格由紐約商品交易所的期貨交易決定，靈敏反映了供需關(guān)系。北美市場通過高度發(fā)達(dá)的管道網(wǎng)絡(luò)和頁巖氣等多元化的氣源實(shí)現(xiàn)了充分競爭，上游開采商、中游管道公司和下游用戶均可自由參與交易，形成透明價(jià)格。特別是美國在頁巖氣革命后，天然氣產(chǎn)量激增，據(jù)Natural Gas World數(shù)據(jù)顯示，2024年美國LNG出口量達(dá)8830萬噸，再次保持全球最大LNG出口國地位，進(jìn)一步鞏固了亨利樞紐的定價(jià)權(quán)威。

在北美天然氣市場中，短期合約占據(jù)主導(dǎo)，多數(shù)交易為短期合約（1年以內(nèi)），現(xiàn)貨和期貨市場流動(dòng)性強(qiáng)，價(jià)格與原油脫鉤，獨(dú)立反映天然氣自身的供需。市場化定價(jià)使北美天然氣價(jià)格長期低于其他地區(qū)（2024年亨利樞紐均價(jià)僅2.2美元/百萬英熱單位）。

歐洲：從油價(jià)掛鉤到樞紐定價(jià)的混合模式

歐洲天然氣定價(jià)機(jī)制經(jīng)歷了從傳統(tǒng)“油價(jià)掛鉤”向“氣對氣競爭”的轉(zhuǎn)型，目前呈現(xiàn)多元化特征。

20世紀(jì)90年代起，歐盟推動(dòng)能源改革，建立英國NBP、荷蘭TTF等交易樞紐，逐步形成市場化定價(jià)。TTF交易量占?xì)W洲總交易量的比重逐漸上升，成為歐洲基準(zhǔn)價(jià)格。

當(dāng)前在歐洲天然氣市場，長期協(xié)議與現(xiàn)貨并存：少部分合約仍與油價(jià)掛鉤，但現(xiàn)貨市場占比逐年上升。2022年俄烏沖突后，歐洲LNG進(jìn)口激增，TTF價(jià)格一度飆升至350歐元/兆瓦時(shí)，凸顯市場敏感性。為應(yīng)對這種市場敏感性，歐盟還引入動(dòng)態(tài)限價(jià)機(jī)制，并推動(dòng)聯(lián)合采購以降低進(jìn)口成本。目前看來，歐洲仍需平衡市場化與能源安全?？稍偕茉吹奶娲蚩赡苓M(jìn)一步削弱天然氣需求，推動(dòng)定價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)型。

亞洲：油價(jià)掛鉤主導(dǎo)與“亞洲溢價(jià)”

亞洲天然氣定價(jià)長期依賴與原油價(jià)格掛鉤的模式，面臨“溢價(jià)”問題。在定價(jià)機(jī)制方面，主要采取JCC（日本原油加權(quán)平均價(jià)格）掛鉤模式，即東北亞LNG進(jìn)口價(jià)格以JCC為基準(zhǔn)，導(dǎo)致價(jià)格與國際油價(jià)高度聯(lián)動(dòng)。在亞洲天然氣市場中，長期合同占據(jù)主導(dǎo)，多數(shù)LNG貿(mào)易為10—20年長期協(xié)議。受限于市場分割與基礎(chǔ)設(shè)施，亞洲現(xiàn)貨交易比例較低。同時(shí)，區(qū)域內(nèi)天然氣市場化程度低。

然而，隨著美國LNG出口增加，部分亞洲合約開始參考亨利樞紐價(jià)格，溢價(jià)呈現(xiàn)較明顯的下降。目前，中國正在推動(dòng)上海石油天然氣交易中心建設(shè)，同時(shí)，中日韓聯(lián)合采購和東南亞管網(wǎng)互聯(lián)計(jì)劃也有望增強(qiáng)議價(jià)能力。