2025年5月，路透社報(bào)道稱，中東某國(guó)準(zhǔn)備與美國(guó)簽署協(xié)議，擬以“承諾永不制造核武器”換取全面解除制裁。

與此同時(shí)，自2025年初，美國(guó)對(duì)中東某國(guó)重啟“極限施壓”政策，從打擊運(yùn)輸渠道升級(jí)為“實(shí)體-運(yùn)輸”雙軌制打擊。3月以來(lái)，美國(guó)每月將一家中國(guó)地方煉廠列入SDN制裁清單，凍結(jié)其在美資產(chǎn)并禁用美元交易，山東魯清石化、勝星化工等多家煉廠已受波及。

截至5月中旬，預(yù)計(jì)5月山東港口MESC進(jìn)口規(guī)模同比下降96%，MESC出口至中國(guó)的比例從2024年的77%驟降至33%。

但另一組數(shù)據(jù)更值得警惕：“未知去向”的MESC出口量飆升至69%（2024年全年僅為19%），反映原油供應(yīng)鏈正在通過(guò)多輪船對(duì)船轉(zhuǎn)運(yùn)規(guī)避制裁，追蹤難度和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。

原油進(jìn)口配額不足、需進(jìn)口燃料油作為原料，同時(shí)還涉及進(jìn)口使用MESC的煉廠，后續(xù)生產(chǎn)和利潤(rùn)或面臨更大壓力（見下圖）。

壓力不僅來(lái)自海外制裁。2025年起，中國(guó)對(duì)燃料油進(jìn)口政策同步收緊：

  - 2025年中國(guó)對(duì)燃料油進(jìn)口關(guān)稅從1%上調(diào)至3%

  - 消費(fèi)稅抵扣比例下調(diào)

直接后果是：

2025年Q1燃料油/瀝青混合物進(jìn)口量同比下降35%/27%，預(yù)計(jì)全年在獨(dú)立煉廠原料結(jié)構(gòu)中的占比將降至5%-6%。

原油供應(yīng)斷檔，成品油需求依舊疲弱。雙重夾擊下，鋼聯(lián)能化預(yù)計(jì)，未來(lái)3-5年，中國(guó)將有6000-8000萬(wàn)噸煉能退出市場(chǎng)，中小地?zé)拰⑹亲钕缺粩D出的一批。

若這一動(dòng)向?qū)賹?shí)，美國(guó)與中東某國(guó)達(dá)成協(xié)議，最快將在2025年三、四季度影響中國(guó)原油供應(yīng)結(jié)構(gòu)。

這可能緩解短期進(jìn)口壓力，但長(zhǎng)期而言，供應(yīng)放開也可能帶來(lái)原油成本上行和全球過(guò)剩壓力加劇。