1全球天然氣市場(chǎng)概述

1.1氣價(jià)先跌后漲，JKM領(lǐng)漲TTF

2024年，全球天然氣供需緊張形勢(shì)大幅改善，歐洲天然氣庫存處于高位，亞洲現(xiàn)貨市場(chǎng)需求相對(duì)疲軟，主要液化天然氣（LNG）出口國(guó)供應(yīng)充足，天然氣價(jià)格波動(dòng)區(qū)間有所下移（見圖1）。2024年，歐洲荷蘭天然氣交易所（TTF）均價(jià)為10.96美元/百萬英熱單位，同比下跌2.14美元/百萬英熱單位；亞太普氏日韓標(biāo)桿指數(shù)（JKM）均價(jià)為11.92美元/百萬英熱單位，同比下跌1.86美元/百萬英熱單位；美國(guó)亨利樞紐（HenryHub，簡(jiǎn)稱HH）價(jià)格平均為2.41美元/百萬英熱單位，同比下跌0.26美元/百萬英熱單位；三地氣價(jià)同比跌幅在10%～15%。

分季度來看，2024年全球氣價(jià)走勢(shì)季節(jié)性規(guī)律較弱，第一季度為全年低點(diǎn)，第四季度為全年高點(diǎn)，呈現(xiàn)逐季走高的走勢(shì)（見圖2）。第一季度北半球氣溫較溫和，取暖需求不及預(yù)期，全球供需呈現(xiàn)寬松格局，氣價(jià)同比大幅下跌。第二季度地緣緊張局勢(shì)升級(jí)，澳大利亞、馬來西亞等多個(gè)國(guó)家上游LNG項(xiàng)目出現(xiàn)故障，推動(dòng)氣價(jià)上行。第三季度俄烏局勢(shì)反復(fù)，挪威上游氣田計(jì)劃外檢修，對(duì)氣價(jià)構(gòu)成支撐。第四季度補(bǔ)庫需求增加，但暖冬預(yù)期限制取暖需求；歐洲采氣速度較快，烏克蘭過境管道協(xié)議年底到期，市場(chǎng)對(duì)于歐洲供應(yīng)擔(dān)憂情緒有所升溫，炒作情緒較濃，氣價(jià)波動(dòng)加大，維持高位震蕩?？傮w而言，在主要消費(fèi)國(guó)庫存高企、供需改善的格局下，天然氣價(jià)格波動(dòng)區(qū)間較2023年有所下移。

從價(jià)差來看，2022年因俄羅斯北溪1號(hào)管道氣停供，歐洲LNG需求大幅攀升，拉動(dòng)TTF價(jià)格大漲，使得JKM-TTF價(jià)差一度跌至-30美元/百萬英熱單位以下，JKM-TTF價(jià)差處于負(fù)值區(qū)間。2023年因歐洲供需緊張有所緩解，加之LNG船運(yùn)成本有所增加，亞歐套利空間收窄，JKM-TTF價(jià)差重回正值區(qū)間。2024年歐洲天然氣需求仍較疲軟，進(jìn)口LNG增速放緩，JKM繼續(xù)保持對(duì)TTF的溢價(jià)，平均為0.96美元/百萬英熱單位，同比拉寬0.29美元/百萬英熱單位。

1.2全球天然氣產(chǎn)量和消費(fèi)量均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

需求側(cè)，2024年全球天然氣需求量為4.2萬億立方米，同比增加1070億立方米（2.6%），增幅提升1.9個(gè)百分點(diǎn)。需求增量主要來自亞太、中東和北美地區(qū)，歐洲需求小幅下降。2025年經(jīng)濟(jì)回暖或?qū)⒗瓌?dòng)工業(yè)和發(fā)電用氣增長(zhǎng)，國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)，2025年全球天然氣需求量為4.29萬億立方米，同比增加930億立方米（2.2%），新增需求仍主要來自亞太和中東地區(qū)，歐洲需求有望小幅回升。

供應(yīng)側(cè)，2024年全球天然氣供應(yīng)量為4.19萬億立方米，同比增加680億立方米（1.6%），增幅提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)增量主要來自俄羅斯、中東和亞太。預(yù)計(jì)2025年全球天然氣供應(yīng)量為4.29萬億立方米，同比增加990億立方米（2.4%），新增產(chǎn)量主要來自中東、北美和亞太，供應(yīng)增量小幅超過需求增量。

1.3LNG供需格局總體寬松偏緊

2024年全球LNG需求量約為4.09億噸，同比增加570萬噸（1.4%），其中亞太LNG進(jìn)口量增加，歐洲進(jìn)口量下降。特別是上半年LNG價(jià)格處于低位，對(duì)價(jià)格敏感的亞太國(guó)家進(jìn)口量顯著增加。2024年全球新增再氣化產(chǎn)能390萬噸/年。咨詢機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球（S&P）預(yù)計(jì)，2025年全球LNG進(jìn)口量有望同比大幅增加2520萬噸，至4.34億噸，增量來自歐洲和亞太。

供應(yīng)側(cè)，2024年全球LNG新建液化產(chǎn)能有限，有超過5000萬噸/年的產(chǎn)能推遲上線；美國(guó)1800萬噸/年的GoldenPass項(xiàng)目、卡塔爾3300萬噸/年的NorthField項(xiàng)目、俄羅斯1980萬噸/年的北極2項(xiàng)目均被推遲。全球新增LNG液化產(chǎn)能390萬噸/年，顯著低于過去5年近2000萬噸/年的年均增長(zhǎng)量。全球LNG出口量同比增加570萬噸，至4.09億噸，主要增量來自美國(guó)、東南亞、俄羅斯等，埃及LNG出口量顯著下降。IHSMarkit預(yù)計(jì)，2025年全球LNG出口量有望同比大幅增加2520萬噸，增量主要來自北美。2025年全球共有6個(gè)LNG項(xiàng)目有望投產(chǎn)（見表1），墨西哥EnergiaCostaAzul項(xiàng)目推遲至2026年上線，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能共計(jì)4450萬噸/年。美國(guó)第二大LNG項(xiàng)目PlaqueminesLNG已于2024年12月14日生產(chǎn)首批LNG，但達(dá)到設(shè)計(jì)能力仍需時(shí)日。北美多個(gè)LNG出口項(xiàng)目由年初推遲至二季度或下半年投產(chǎn)，導(dǎo)致2025年LNG實(shí)際供應(yīng)量將較預(yù)期減少。

2歐洲天然氣庫存處于低位，淡季補(bǔ)庫依靠大量進(jìn)口LNG

2.1歐洲天然氣需求仍然相對(duì)疲軟

歐盟繼續(xù)執(zhí)行自愿削減天然氣需求政策，疊加工業(yè)活動(dòng)疲軟，天然氣需求整體承壓，仍呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征（見圖3）。2024年西北歐天然氣需求量為1575億立方米，同比小幅回升3.2%，但較5年均值低11.7%，與烏克蘭危機(jī)前相比下降20.5%。2024年歐洲天然氣需求量共計(jì)4880億立方米，同比小幅減少10億立方米，較烏克蘭危機(jī)前下降20%。2025年歐洲經(jīng)濟(jì)回暖有望帶動(dòng)工業(yè)用氣增長(zhǎng)，支撐天然氣需求小幅增加。預(yù)計(jì)2025年歐洲天然氣需求量為4930億立方米，同比小幅增長(zhǎng)1%，仍遠(yuǎn)低于烏克蘭危機(jī)前水平。

2.2LNG進(jìn)口量有望大幅增加

根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)睿咨得（Rystad）數(shù)據(jù)，2024年歐洲LNG進(jìn)口量9464萬噸，同比下降18.9%，降幅比前一年擴(kuò)大16個(gè)百分點(diǎn)（見圖4）。

從進(jìn)口來源看，美國(guó)為歐洲第一大LNG進(jìn)口來源地，2024年歐洲自美國(guó)進(jìn)口4272萬噸LNG，同比減少18.9%，占比超過45%；自俄羅斯進(jìn)口LNG共1819萬噸，同比增加7.4%，占比為19.2%，為歐洲第二大LNG進(jìn)口來源地；自卡塔爾進(jìn)口量同比減少26.9%，至1067萬噸；自安哥拉和尼日利亞等國(guó)的進(jìn)口量也出現(xiàn)下降。

2025年1月1日俄羅斯與烏克蘭管道氣合同到期，烏克蘭不再與俄羅斯續(xù)簽輸歐管道氣協(xié)議，目前俄羅斯只有通過土耳其向歐洲出口管道氣。2024年俄羅斯通過烏克蘭管道出口天然氣達(dá)148億立方米（1074萬噸），預(yù)計(jì)歐洲需要額外進(jìn)口1000萬噸的LNG，以彌補(bǔ)俄羅斯管道氣的減少。2025年如果俄羅斯經(jīng)烏克蘭向歐輸送管道氣不再恢復(fù)，那么歐洲管道氣進(jìn)口量將處于低位，推動(dòng)LNG進(jìn)口量大幅增加，預(yù)計(jì)總進(jìn)口量在1.11億噸左右，同比增幅為17%。

2.3當(dāng)前歐洲天然氣庫存處于低位，補(bǔ)庫面臨壓力

2024年歐洲天然氣庫存基本處于較高水平（見圖5）。年初歐洲儲(chǔ)氣率在86%左右，較5年均值高12個(gè)百分點(diǎn)；3月底取暖季結(jié)束時(shí)儲(chǔ)氣率在58%；8月20日提前完成儲(chǔ)氣目標(biāo)，儲(chǔ)氣率達(dá)90%；11月初采氣期開始時(shí)，儲(chǔ)氣率為95%，同比降低5個(gè)百分點(diǎn)。由于進(jìn)口LNG下降，歐洲采氣速度較快，年底天然氣庫存降至834億立方米，儲(chǔ)氣率為72%，同比降低14.5個(gè)百分點(diǎn)，較5年均值低5個(gè)百分點(diǎn)。

2025年初以來，歐洲取暖季采氣速度較快。截至2月15日，歐洲天然氣庫存為514億立方米，儲(chǔ)氣率為44%，同比下降22個(gè)百分點(diǎn)，較5年均值降低10個(gè)百分點(diǎn)，庫存處于低位。按照當(dāng)前的采氣速度，預(yù)計(jì)2025春歐洲天然氣庫存或低于30%，以低庫存進(jìn)入補(bǔ)庫期；如遇寒冷天氣或供應(yīng)側(cè)突發(fā)狀況，低庫存或?qū)?dǎo)致氣價(jià)短期飆升，則2025年歐盟在11月前完成90%的儲(chǔ)氣目標(biāo)將面臨更大挑戰(zhàn)。

3美國(guó)天然氣供應(yīng)量和需求量穩(wěn)中有增

3.1美國(guó)天然氣產(chǎn)量小幅增加

據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，2024年美國(guó)天然氣產(chǎn)量為11698億立方米，同比增加41億立方米，增幅為0.35%，為歷史最高水平（見圖6）。2025年隨著馬特洪峰快線（MatterhornExpress）管道啟用，二疊紀(jì)盆地天然氣產(chǎn)量有望顯著增長(zhǎng)；海恩斯維爾（Haynesville）產(chǎn)量可能小幅下降；預(yù)計(jì)美國(guó)天然氣產(chǎn)量將總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但在當(dāng)前價(jià)格水平下美國(guó)生產(chǎn)商增產(chǎn)動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)2025年美國(guó)天然氣產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)1.5%，達(dá)11870億立方米。

3.2美國(guó)天然氣需求量維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速將放緩

2024年美國(guó)天然氣需求量9347億立方米，同比增加116億立方米，增速為1.3%（見圖7）。分行業(yè)看，發(fā)電需求同比增加238億立方米，至3897億立方米，同比增速達(dá)6.5%，占美國(guó)天然氣總需求的42%，貢獻(xiàn)主要需求增量；工業(yè)用氣需求量同比小幅下降1.2%，至2390億立方米；由于冬季氣溫偏暖，住宅和商業(yè)用氣需求量同比大幅減少12%，至1952億立方米。

2025年預(yù)計(jì)美國(guó)天然氣總需求量將小幅增長(zhǎng)10億立方米，至9357億立方米，增幅為0.1%，較過去3年顯著放緩。其中，發(fā)電需求增長(zhǎng)缺乏潛力，工業(yè)用氣需求預(yù)計(jì)基本企穩(wěn)，居民用氣需求有望小幅增長(zhǎng)。

3.3美國(guó)LNG出口量延續(xù)增勢(shì)

2024年美國(guó)多個(gè)LNG液化項(xiàng)目推遲上線，實(shí)際LNG供應(yīng)增長(zhǎng)有限。根據(jù)睿咨得公司的數(shù)據(jù)，2024年美國(guó)LNG出口量為8947萬噸，同比小幅增加70萬噸（0.8%），增速下降11個(gè)百分點(diǎn)。從出口流向看，2024年美國(guó)出口至歐洲的LNG為4272萬噸，同比減少18.9%（主要由于歐洲整體進(jìn)口LNG下降），出口占比為48%，同比下降14個(gè)百分點(diǎn)，但歐洲仍為美國(guó)LNG第一大出口目的地（見圖8）；出口至亞洲的LNG為2833萬噸，同比增加22.5%，占比為32%，同比上升6個(gè)百分點(diǎn)；向南美出口LNG877萬噸，同比大幅增加49.7%，占比為10%；向中東出口LNG601萬噸，同比大幅增加57.8%，占比為7%。

分國(guó)家看，2024年美國(guó)LNG出口前五大目的地國(guó)家分別是荷蘭、法國(guó)、日本、韓國(guó)和英國(guó)。其中，出口至荷蘭的LNG為928萬噸，但同比降幅達(dá)25%；至法國(guó)和英國(guó)的LNG出口量也出現(xiàn)不同程度的下降。此外，美國(guó)出口至印度的LNG同比大幅增長(zhǎng)63.2%，至491萬噸。

2025年美國(guó)有多個(gè)新增液化項(xiàng)目投產(chǎn)，將帶動(dòng)美國(guó)LNG出口量顯著增長(zhǎng)，但由于多個(gè)LNG出口項(xiàng)目于2025年年初推遲至二季度或下半年投產(chǎn)，實(shí)際供應(yīng)增量或低于預(yù)期。此外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后，鼓勵(lì)發(fā)展美國(guó)油氣生產(chǎn)和出口，未來美國(guó)LNG供應(yīng)仍有較大的增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)美國(guó)2025年LNG出口增量或達(dá)1500萬噸，總出口量接近1.05億噸，2025年后LNG出口將進(jìn)一步快速增加。

4中國(guó)貢獻(xiàn)全球天然氣主要需求增量

4.1中國(guó)天然氣需求持續(xù)增長(zhǎng)

據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)思亞能源（SIA）數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量為4219億立方米（見圖9），同比增長(zhǎng)323億立方米（8.3%），增幅較前一年擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。除2024年12月天然氣消費(fèi)受暖冬影響同比小幅下滑外，其他時(shí)間均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

分行業(yè)來看，房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)仍較低迷，水泥、玻璃、陶瓷等行業(yè)承壓，但汽車制造業(yè)表現(xiàn)突出，工業(yè)用氣需求量共計(jì)1729億立方米，同比增長(zhǎng)5%，占比為41%，較2023年小幅下降。城市燃?xì)猓ň用窈蜕虡I(yè)公共服務(wù)）需求量共計(jì)1120億立方米，同比增長(zhǎng)8.3%，占比增至27%。天然氣發(fā)電需求量增至865億立方米，同比增幅為8%。LNG重卡顯著增加，交通用氣需求量同比大幅增長(zhǎng)16.6%，至286億立方米，占比達(dá)7%。

預(yù)計(jì)2025年中國(guó)天然氣需求量有望延續(xù)增勢(shì)，同比增加250億立方米，至4470億立方米左右，增幅近6%，略低于2024年增速。在中國(guó)能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，天然氣仍將扮演重要角色，天然氣發(fā)電投資規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張。2025年大唐南電二期、大唐惠州博羅、華電望亭二期等多個(gè)燃?xì)獍l(fā)電項(xiàng)目將投產(chǎn)，發(fā)電量有望延續(xù)增長(zhǎng)；太陽能板制造、電動(dòng)車電池等中高端制造業(yè)將貢獻(xiàn)主要需求增量；城市燃?xì)馄占奥侍嵘B加壁掛爐市場(chǎng)擴(kuò)張，城市燃?xì)饧叭∨枨髮⑦M(jìn)一步增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)液態(tài)槽車價(jià)格處于相對(duì)低位，LNG重卡有望繼續(xù)維持經(jīng)濟(jì)性，交通用氣需求將保持穩(wěn)中有增勢(shì)頭。

4.2國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)

在“增儲(chǔ)上產(chǎn)”行動(dòng)推動(dòng)下，中國(guó)天然氣產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)。2024年中國(guó)天然氣產(chǎn)量為2463億立方米（見圖10），同比增長(zhǎng)156億立方米，增幅6.8%，過去5年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.6%。國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量增量約占供應(yīng)側(cè)（產(chǎn)量和進(jìn)口量）總增量的一半左右。2025年國(guó)內(nèi)油氣企業(yè)仍將保持勘探開發(fā)的投資力度，鄂爾多斯盆地、四川盆地以及海上新項(xiàng)目將顯著推動(dòng)產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)天然氣產(chǎn)量同比增加140億立方米，至2600億立方米左右。

4.3天然氣進(jìn)口量同比大幅增加

隨著中俄東線輸氣量增加，中國(guó)管道氣進(jìn)口量顯著增長(zhǎng)。2024年，中國(guó)管道氣進(jìn)口量為759億立方米，同比增長(zhǎng)13.1%。其中，中俄東線管道氣進(jìn)口量為296億立方米，同比增加76億立方米，增幅為34.4%；中亞管道氣進(jìn)口量共計(jì)423億立方米，同比增加3.1%；中緬管道氣進(jìn)口量為40億立方米，同比下降2%。預(yù)計(jì)2025年中俄東線管道氣供應(yīng)將繼續(xù)增加80億立方米左右，中亞管道氣進(jìn)口量或小幅下降，中緬管道氣進(jìn)口基本企穩(wěn)。

2024年中國(guó)LNG進(jìn)口量為7665萬噸（1056億立方米），同比增長(zhǎng)7.5%（見圖11），維持全球LNG進(jìn)口第一大國(guó)地位。從LNG進(jìn)口來源看，自澳大利亞進(jìn)口2619萬噸，同比增長(zhǎng)8.6%；自卡塔爾進(jìn)口1835萬噸，同比增長(zhǎng)10.2%；自俄羅斯進(jìn)口831萬噸，同比增長(zhǎng)3.3%，再次取代馬來西亞成為中國(guó)第三大LNG進(jìn)口來源國(guó)；由于與美國(guó)簽訂的LNG長(zhǎng)協(xié)資源增長(zhǎng)，從美國(guó)進(jìn)口416萬噸，同比大幅增長(zhǎng)32.8%。

目前中國(guó)買家執(zhí)行LNG進(jìn)口合同基本穩(wěn)定，2025年中長(zhǎng)協(xié)LNG進(jìn)口量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)500萬噸/年，考慮到部分船上交貨（FOB）貨物將被轉(zhuǎn)賣到歐洲市場(chǎng)，實(shí)際中長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口量將增長(zhǎng)300萬～400萬噸。LNG現(xiàn)貨進(jìn)口量預(yù)計(jì)基本持平。預(yù)計(jì)2025年中國(guó)LNG進(jìn)口量同比增長(zhǎng)400萬噸，至8065萬噸。

5未來全球天然氣市場(chǎng)面臨不確定性，氣價(jià)或?qū)⒏呶贿\(yùn)行

2025年全球天然氣市場(chǎng)仍將面臨諸多不確定性。從基本面來看，由于俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸歐管道氣暫停，且目前歐洲庫存處于相對(duì)低位，如果寒潮來臨，將導(dǎo)致歐洲短期供需大幅抽緊。此外，天然氣在電力市場(chǎng)中扮演著非常重要的調(diào)節(jié)功能。德國(guó)和英國(guó)風(fēng)力發(fā)電占比近1/3，如果歐洲風(fēng)力發(fā)電下降，將會(huì)增加發(fā)電用氣需求。巴西、哥倫比亞等拉美國(guó)家水力發(fā)電占60%以上，巴西正面臨50年來最大的干旱，若干旱天氣持續(xù)，將導(dǎo)致天然氣發(fā)電需求大幅增長(zhǎng)，需從美國(guó)進(jìn)口更多的LNG。

分區(qū)域來看，美國(guó)、歐洲、亞太三地天然氣價(jià)格走勢(shì)或出現(xiàn)分化。2025年美國(guó)LNG出口量有望顯著增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將支撐HH價(jià)格同比上漲，并在下半年漲勢(shì)較為明顯。歐洲庫存處于相對(duì)低位，全球LNG供應(yīng)增長(zhǎng)在上半年比較有限，歐洲補(bǔ)庫面臨壓力，需警惕恐慌性采購(gòu)?fù)聘逿TF價(jià)格。亞太地區(qū)LNG價(jià)格更具彈性，預(yù)計(jì)總體呈上行態(tài)勢(shì)。標(biāo)普全球（S&P）預(yù)計(jì)2025年TTF全年均價(jià)14.2美元/百萬英熱單位，JKM全年均價(jià)14.1美元/百萬英熱單位，HH全年均價(jià)4.1美元/百萬英熱單位，波動(dòng)區(qū)間均同比上移（見表2）。

此外，地緣政治局勢(shì)也將對(duì)全球天然氣市場(chǎng)造成影響。俄烏局勢(shì)和中東局勢(shì)仍面臨不確定性。美國(guó)新總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后，貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)抬頭，或?qū)?dǎo)致LNG貿(mào)易流向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。2025年2月1日，美國(guó)政府宣布對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口商品普遍征收25%關(guān)稅，其中對(duì)加拿大能源類商品征收10%關(guān)稅；對(duì)中國(guó)輸美商品加征10%關(guān)稅。美國(guó)是加拿大天然氣出口的主要目的地，但美國(guó)天然氣供應(yīng)整體充足，對(duì)加拿大進(jìn)口天然氣依賴程度低，且加拿大LNG液化項(xiàng)目較少，短期調(diào)整出口目的地能力有限。墨西哥國(guó)內(nèi)需求存在缺口，無論是否加征關(guān)稅，預(yù)計(jì)2025年墨西哥自美國(guó)進(jìn)口的天然氣數(shù)量都將提升。鑒于當(dāng)前美國(guó)暫停對(duì)加拿大和墨西哥加征關(guān)稅一個(gè)月，預(yù)計(jì)此次關(guān)稅政策對(duì)北美天然氣市場(chǎng)影響有限。從中國(guó)方面來看，一方面，中美貿(mào)易沖突一度導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口美國(guó)LNG大幅下降，但關(guān)稅下降后快速反彈。當(dāng)前大部分美國(guó)船上交貨出口協(xié)議都無目的地限制，意味著中國(guó)買家可以把美國(guó)資源銷往其他地區(qū)，從而規(guī)避加征關(guān)稅影響。另一方面，如果中美貿(mào)易關(guān)系惡化，中國(guó)出口商品將面臨壓力，或拖累制造業(yè)發(fā)展，從而影響天然氣需求和LNG進(jìn)口。

綜上，2025年世界經(jīng)濟(jì)增速趨于穩(wěn)定，地緣政治緊張局勢(shì)仍將延續(xù)，全球天然氣市場(chǎng)基本面維持緊平衡。全球天然氣需求仍具有增長(zhǎng)空間，主要增量來自亞太和中東地區(qū)。北美和中東產(chǎn)量有望創(chuàng)新高，隨著多個(gè)大型LNG液化項(xiàng)目上線，預(yù)計(jì)下半年供需格局將趨向?qū)捤?。天然氣價(jià)格或高位震蕩，波動(dòng)區(qū)間有所上移，對(duì)市場(chǎng)變化繼續(xù)維持高度敏感。