智通財(cái)經(jīng) APP 獲悉，交易商已大幅增加在德國天然氣儲(chǔ)存設(shè)施的預(yù)訂量，這與今年早些時(shí)候的情況形成了鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)德國天然氣庫存在冬季結(jié)束時(shí)處于三年來的最低水平，且不尋常的市場結(jié)構(gòu)導(dǎo)致補(bǔ)充天然氣無利可圖。截至本周，德國地下儲(chǔ)氣庫的可用容量已被預(yù)訂超過 70%，這是一個(gè)重要的門檻，因?yàn)樗c德國冬季前的儲(chǔ)氣目標(biāo)相符。近期天然氣價(jià)格的下跌提高了天然氣儲(chǔ)存的利潤，交易商上周向儲(chǔ)存設(shè)施注入近 10 太瓦時(shí)的天然氣，這是自 2022 年以來最大的七天增量。

十位不愿透露姓名的交易商表示，德國儲(chǔ)氣行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低，其中六位表示，德國和歐盟的儲(chǔ)氣目標(biāo)很可能在 11 月 1 日前提前實(shí)現(xiàn)。

年初，人們對(duì)德國的天然氣庫存狀況憂心忡忡。當(dāng)時(shí)，交易商們擔(dān)心德國政府可能不得不干預(yù)市場，從而導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，就像歐洲能源危機(jī)期間那樣。但隨著以色列和伊朗同意?；?，夏季天然氣價(jià)格在 6 月底暴跌，此后一直維持在今年以來的最低水平附近，這使得補(bǔ)充庫存的工作得以順利進(jìn)行。

“人們更加放心了，” Onyx Commodities Switzerland AG 電力和天然氣聯(lián)席主管 Mirko Ivanda 表示，他指出液化天然氣進(jìn)口量充足。即使儲(chǔ)量最終仍低于往年水平，他也不認(rèn)為這會(huì)導(dǎo)致 “災(zāi)難性” 的后果。

自 2022 年俄羅斯限制管道天然氣輸送以來，歐洲的天然氣儲(chǔ)備發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。然而，在 2025 年初，由于冬季供暖期間風(fēng)力發(fā)電量較低，歐洲的天然氣儲(chǔ)備大幅減少。這一度引發(fā)了人們對(duì)天然氣價(jià)格飆升的擔(dān)憂。

德國天然氣庫存增加

BloombergNEF 估計(jì)，如果德國繼續(xù)以目前的速度儲(chǔ)存天然氣，到 11 月 1 日，儲(chǔ)氣量將達(dá)到 83%。咨詢公司 Energy Aspects Ltd. 則預(yù)計(jì)儲(chǔ)氣量將在 80% 至 85% 左右。目前的儲(chǔ)氣量為 55%，且預(yù)訂的產(chǎn)能尚未填滿。

一個(gè)關(guān)鍵的變化因素是，在近期市場低迷期間，夏季天然氣價(jià)格相對(duì)于冬季合約的折扣有所擴(kuò)大。截至上周，歐洲 8 月交貨的基準(zhǔn)天然氣期貨價(jià)格較 2026 年 2 月合約低約每兆瓦時(shí) 2.5 歐元，創(chuàng)下今年以來的最大價(jià)差。

這種價(jià)差使得夏季囤貨對(duì)交易商更具吸引力。能源分析公司 Erisa Pasko 高級(jí)分析師 Erisa Pasko 表示，如果價(jià)差在 2 歐元至 2.5 歐元左右，德國大多數(shù)儲(chǔ)存場所都可能盈利。

價(jià)差讓天然氣儲(chǔ)存變得更加有利可圖

德國的天然氣價(jià)格也高于歐洲的基準(zhǔn)價(jià)格，這使得該國能夠吸引到更多的天然氣供應(yīng)量。

盡管有跡象表明儲(chǔ)備正在變得更容易，但交易商仍可能會(huì)密切關(guān)注夏季高溫天氣風(fēng)險(xiǎn)以及挪威等主要供應(yīng)國正在進(jìn)行的維護(hù)工作。

供暖季初期的寒潮也可能引發(fā)恐慌情緒。德國天然氣儲(chǔ)存運(yùn)營商協(xié)會(huì)表示，儲(chǔ)氣量達(dá)到 70% 仍不足以確保在極寒天氣下的安全供應(yīng)。

盡管政界人士暗示不太可能采取干預(yù)措施，但德國主要運(yùn)營商之一 EWE AG 上周仍敦促德國政府對(duì)干預(yù)保持開放態(tài)度。EWE 首席執(zhí)行官 Stefan Dohler 表示，庫存未能得到充分補(bǔ)充的風(fēng)險(xiǎn)仍然 “真實(shí)存在”。