在全球能源市場(chǎng)的復(fù)雜版圖中，美國(guó)天然氣市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)占據(jù)著重要地位，其價(jià)格走向不僅深刻影響著美國(guó)國(guó)內(nèi)的能源格局，更對(duì)全球能源貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生廣泛的輻射效應(yīng)。美國(guó)亨利中心（Henry Hub）天然氣價(jià)格，作為全球能源市場(chǎng)最為穩(wěn)定的基準(zhǔn)之一，在過(guò)往10年間，始終在每百萬(wàn)英熱單位2.5美元至3.5美元這一相對(duì)狹窄的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，充足的低成本供應(yīng)與高市場(chǎng)流動(dòng)性共同構(gòu)筑起其價(jià)格穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)防線(xiàn)，有效平衡了諸多潛在的價(jià)格波動(dòng)因素。

然而，當(dāng)下種種跡象表明，這一長(zhǎng)期穩(wěn)定的局面正面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美國(guó)天然氣價(jià)格極有可能迎來(lái)新一輪上漲周期。伍德麥肯茲天然氣和液化天然氣（LNG）團(tuán)隊(duì)深入剖析后認(rèn)為，到2035年，亨利中心天然氣交易價(jià)格有望攀升至每百萬(wàn)英熱單位5美元，至2050年，這一數(shù)字可能進(jìn)一步躍升至每百萬(wàn)英熱單位7美元。背后究竟有哪些關(guān)鍵因素在推動(dòng)這一價(jià)格走勢(shì)？

需求端驅(qū)動(dòng)  電力與LNG需求攀升

美國(guó)能源需求格局正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變革，電力需求與LNG出口的雙重增長(zhǎng)成為拉動(dòng)天然氣需求的核心動(dòng)力。

美國(guó)數(shù)據(jù)中心和制造業(yè)的迅猛發(fā)展，正深刻影響著美國(guó)的電力需求。歷經(jīng)多年的緩慢增長(zhǎng)后，美國(guó)電力需求如今正以每年約2.5%的速度穩(wěn)步增長(zhǎng)，且預(yù)計(jì)在2025年至2050年間實(shí)現(xiàn)60%的增長(zhǎng)。在這一急劇增長(zhǎng)的電力需求中，天然氣發(fā)電憑借其自身優(yōu)勢(shì)，正逐步占據(jù)更大份額。

與之形成鮮明對(duì)比的是，太陽(yáng)能和風(fēng)能等可再生能源的推廣遭遇重重阻礙。2025年，特朗普政府取消了《通脹削減法案》中的可再生能源稅收抵免政策，這一調(diào)整極大地削弱了可再生能源行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭。同時(shí)，關(guān)稅政策也對(duì)可再生能源產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成沖擊——盡管當(dāng)前中美貿(mào)易協(xié)議在一定程度上緩解了壓力，但無(wú)論關(guān)稅紛爭(zhēng)最終走向如何，其已對(duì)美國(guó)低碳行業(yè)的零部件和原材料進(jìn)口造成負(fù)面影響，也為制造業(yè)回流的潛力蒙上陰影。

倘若在美國(guó)建設(shè)新的可再生能源產(chǎn)能出現(xiàn)顯著的成本溢價(jià)，那么電力市場(chǎng)可能錯(cuò)失新的低成本發(fā)電來(lái)源。在這種情況下，現(xiàn)有的具有備用產(chǎn)能的天然氣電廠(chǎng)將成為最大受益者。隨著天然氣發(fā)電在電力需求增長(zhǎng)中所占份額不斷擴(kuò)大，天然氣需求也將隨之攀升，進(jìn)而對(duì)天然氣價(jià)格形成有力支撐。

在電力需求之外，LNG出口的政策松綁進(jìn)一步助推了天然氣需求的激增。特朗普總統(tǒng)在2025年1月簽署的一系列行政命令中，解除了對(duì)新LNG出口項(xiàng)目審批的暫停，政策的松綁迅速激活了市場(chǎng)。隨后，第一批新的出口許可獲批，為行業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)大活力。伍德賽德公司年產(chǎn)1650萬(wàn)噸的路易斯安那LNG項(xiàng)目在今年果斷做出最終投資決定，其示范效應(yīng)顯著，眾多其他項(xiàng)目也紛紛摩拳擦掌，準(zhǔn)備緊隨其后。

伍德麥肯茲的研究數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2027年，美國(guó)墨西哥灣沿岸將有6個(gè)液化項(xiàng)目相繼啟動(dòng)，在目前正在建設(shè)的6500萬(wàn)噸產(chǎn)能基礎(chǔ)上，再新增6800萬(wàn)噸產(chǎn)能。如此大規(guī)模的液化產(chǎn)能擴(kuò)張，無(wú)疑將大幅推高天然氣需求，成為拉動(dòng)亨利中心價(jià)格上揚(yáng)的重要力量。

供應(yīng)端掣肘  供需失衡加大價(jià)格壓力

美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣供應(yīng)增長(zhǎng)目前正面臨著越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。致密油行業(yè)投資萎縮成為供應(yīng)端的首要挑戰(zhàn)。當(dāng)前，由于投資者對(duì)油價(jià)前景愈發(fā)悲觀，多家美國(guó)致密油生產(chǎn)商紛紛宣布削減投資預(yù)算。致密油投資的減少，直接導(dǎo)致包括二疊紀(jì)盆地在內(nèi)的油田生產(chǎn)的低成本伴生氣大幅減少。

主要非伴生氣油氣田生產(chǎn)商同樣在不確定的成本環(huán)境下，重新聚焦資本紀(jì)律。而關(guān)稅對(duì)鋼鐵、化學(xué)品和水泥等消耗品的潛在影響，更加劇了這種成本壓力。例如，特朗普政府針對(duì)鋼鐵和鋁加征的高額關(guān)稅，推高了鉆井成本，使得企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本大幅增加。

供應(yīng)增長(zhǎng)乏力與需求激增形成尖銳的矛盾。而隨著市場(chǎng)參與者數(shù)量減少且規(guī)模更大，價(jià)格反應(yīng)將變得更加具有選擇性，天然氣價(jià)格的上漲壓力也將因此進(jìn)一步增大。伍德麥肯茲分析認(rèn)為，油氣上游整合對(duì)天然氣供應(yīng)彈性的影響顯著，這將使供應(yīng)曲線(xiàn)變得更加陡峭。這意味著，未來(lái)需要更高的天然氣價(jià)格來(lái)激勵(lì)鉆探，以維持市場(chǎng)供應(yīng)。尤其在LNG出口與電力需求同步增長(zhǎng)的背景下，現(xiàn)有供應(yīng)體系難以匹配增量需求，價(jià)格上漲成為刺激供應(yīng)的必然選擇。